دیوار بدهی ۳۳ تریلیون دلاری در سال ۲۰۲۶: آیا چرخه بیت‌کوین با بحران مالی جهانی برخورد خواهد کرد؟
چرخه چهارساله بیت‌کوین که زمانی نبض بازار را تعیین می‌کرد، اکنون در آستانه برخورد با یک پدیده اقتصاد کلان قرار گرفته است. دیوار سررسید بدهی‌های جهانی در سال ۲۰۲۶، آزمونی بی‌سابقه برای بیت‌کوین خواهد بود که می‌تواند سرنوشت آن را بیش از هر هاوینگی رقم بزند.
برای سال‌ها، نبض بازار بیت‌کوین با یک ریتم چهارساله مشخص، یعنی چرخه هاوینگ، می‌تپید. اما به نظر می‌رسد این دوران به سر آمده است. با ادغام عمیق‌تر بیت‌کوین در اقتصاد جهانی، اکنون سرنوشت آن بیش از هر زمان دیگری به نیروهای اقتصاد کلان گره خورده است. در افق نه چندان دور، یک پدیده مالی عظیم در کمین است: «دیوار سررسید بدهی» در سال ۲۰۲۶. در این سال، حجمی بی‌سابقه از بدهی‌های جهانی باید بازپرداخت یا تمدید شوند و این رویداد دقیقاً با مرحله‌ای از چرخه بیت‌کوین که به طور سنتی «بازار خرسی» بوده، همزمان خواهد شد. این برخورد، آزمونی بزرگ برای بیت‌کوین و کل دارایی‌های پرریسک خواهد بود.
پایان یک دوران؟ خداحافظی با چرخه چهارساله بیت‌کوین
تعداد فزاینده‌ای از تحلیلگران بازار معتقدند که چرخه چهارساله بیت‌کوین دیگر قدرت سابق را ندارد. دلایل متعددی برای این دیدگاه وجود دارد: بیش از ۹۵ درصد از کل بیت‌کوین‌ها استخراج شده‌اند، حدود یک میلیون بیت‌کوین در خزانه‌داری شرکت‌های بزرگ نگهداری می‌شود و مهم‌تر از همه، نیروهای اقتصاد کلان و قوانین نظارتی به شکل فزاینده‌ای پویایی قیمت را تعیین می‌کنند.
چه چرخه هاوینگ کاملاً ناپدید شده باشد یا صرفاً جای خود را به محرک‌های دیگر داده باشد، یک واقعیت غیرقابل انکار است: بیت‌کوین دیگر یک جزیره جداافتاده نیست. این دارایی دیجیتال اکنون با بازارهای مالی سنتی (TradFi) حرکت می‌کند؛ جایی که چرخه‌های نقدینگی، بازپرداخت بدهی‌ها و ارزش‌گذاری‌های بلندمدت، آهنگ بازار را می‌نوازند. درک این ریتم‌های مالی سنتی، اکنون برای آینده بیت‌کوین به اندازه درک چرخه هاوینگ اهمیت دارد.
آزمون بزرگ ۲۰۲۶: دیوار بدهی در کمین دارایی‌های پرریسک
بر اساس گزارش موسسه مالی بین‌المللی، بدهی جهانی در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۴ به حدود ۳۱۵ تریلیون دلار رسیده است. با میانگین سررسید هفت ساله، این بدان معناست که سالانه حدود ۵۰ تریلیون دلار بدهی باید تمدید شود. اما آزمون واقعی در سال ۲۰۲۶ فرا می‌رسد. در این سال، «دیوار سررسید بدهی» سالانه در اقتصادهای پیشرفته با افزایشی ۲۰ درصدی، به بیش از ۳۳ تریلیون دلار خواهد رسید.
بازپرداخت چنین حجمی از بدهی با نرخ‌های بهره بالاتر امروزی، می‌تواند فشار شدیدی بر دولت‌ها و شرکت‌ها وارد کند. این پدیده یک آزمون استرس بزرگ برای دارایی‌های پرریسک (Risk-on Assets) مانند سهام، اوراق قرضه پربازده و ارزهای دیجیتال خواهد بود. نیاز گسترده به بازپرداخت بدهی، بخش عظیمی از نقدینگی بازار را جذب خواهد کرد و فضای کمتری برای سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پرریسک باقی خواهد گذاشت. این وضعیت می‌تواند منجر به افزایش هزینه‌های سرمایه، کاهش جریان ورودی به بازار کریپتو و افزایش نوسانات شود. برای بیت‌کوین، این شرایط دقیقاً مصادف با مرحله پایانی چرخه چهارساله سنتی آن، یعنی بازار خرسی، خواهد بود.
چرخه‌های نقدینگی: آیا شیر پول در سال ۲۰۲۶ بسته می‌شود؟
در حال حاضر، نقدینگی جهانی همچنان در حال رشد است. اما نقدینگی نیز در چرخه‌هایی حرکت می‌کند. بر اساس شاخص نقدینگی جهانی که توسط مایکل هاول، اقتصاددان برجسته، ارائه شده، این چرخه در دسامبر ۲۰۲۲ به کف خود رسیده و پیش‌بینی می‌شود تا اواخر سال ۲۰۲۵ به اوج خود برسد. از لحاظ تاریخی، اوج نقدینگی اغلب پیش‌درآمدی برای افزایش نوسانات است؛ زیرا پس از آن، شرایط تأمین مالی سخت‌تر شده و سرمایه‌گذاران شروع به فروش دارایی‌های پرریسک خود می‌کنند.
اگر این پیش‌بینی محقق شود و نقدینگی جهانی در سال ۲۰۲۶ شروع به انقباض کند، بیت‌کوین به احتمال زیاد تأثیر آن را احساس خواهد کرد و هرگونه بازار خرسی در آن زمان، عمیق‌تر خواهد شد.
با این حال، یک سناریوی متضاد نیز وجود دارد. اگر فشار فزاینده بدهی‌ها، بانک‌های مرکزی را مجبور به تغییر مسیر و تزریق نقدینگی (چاپ پول) کند، این اقدام می‌تواند چرخه پیش‌بینی‌شده هاول را نادیده گرفته و در عوض، یک باد موافق جدید برای رشد قیمت بیت‌کوین فراهم آورد. در واقع، سرنوشت بازار به این بستگی دارد که آیا بانک‌های مرکزی انضباط پولی را در اولویت قرار می‌دهند یا تسلیم فشار بدهی‌ها می‌شوند.
چشم‌انداز بلندمدت: نگاهی به روندهای سکولار تا سال ۲۰۲۸
فراتر از چرخه‌های کوتاه‌مدت، چرخه‌های بلندمدت بازار نیز اهمیت دارند. با استفاده از مدل CAPE (نسبت قیمت به درآمد تعدیل‌شده دوره‌ای)، تحلیلگران نشان می‌دهند که بازار صعودی سکولار کنونی از سال ۲۰۰۹ آغاز شده و تاکنون ۱۶ سال به طول انجامیده است. با مقایسه این چرخه با چرخه‌های تاریخی مشابه (مانند دوره ۱۹۸۲-۲۰۰۰)، پیش‌بینی می‌شود که این موج صعودی بلندمدت ممکن است تا حدود سال ۲۰۲۸ به پایان خود نزدیک شود.
این تحلیل برای بیت‌کوین چه معنایی دارد؟ این چشم‌انداز بلندمدت می‌تواند به معنای یک بازار خرسی ملایم‌تر در سال ۲۰۲۶ و یک دوره بهبودی قدرتمند در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ باشد؛ سالی که هاوینگ بعدی بیت‌کوین نیز در آن رخ خواهد داد.
نتیجه‌گیری: بیت‌کوین در دنیای واقعی
در نهایت، هیچ شاخص واحدی نمی‌تواند آینده را تعریف کند. حجم بدهی‌ها، چرخه‌های نقدینگی، تغییرات سیاست‌گذاری، نوآوری و روانشناسی سرمایه‌گذاران، همگی اقتصاد را در جهات مختلف می‌کشند. بازارها بر اساس تعامل پیچیده این نیروها بالا و پایین می‌روند. برای بیت‌کوین نیز، مسیر پیش رو نه تنها توسط هاوینگ یا اوج نقدینگی، بلکه توسط تمام پیچیدگی‌های دنیای واقعی که اکنون بخشی جدایی‌ناپذیر از آن است، شکل خواهد گرفت. سال ۲۰۲۶ نقطه تلاقی این نیروها و آزمونی بزرگ برای بلوغ بیت‌کوین به عنوان یک دارایی در سطح اقتصاد کلان خواهد بود.
