سبقت سود باز آلتکوینها از بیتکوین؛ نشانهای از افزایش ریسک در بازار مشتقه
برای نخستینبار از دسامبر ۲۰۲۴ تاکنون، مجموع سود باز قراردادهای آتی دائمی آلتکوینها از بیتکوین پیشی گرفت؛ اتفاقی که همزمان با رشد معاملات اهرمی، جهش قیمت زیکش و بهبود ارزش بازار آلتکوینها رخ داده است.
بر اساس دادههای Coinalyze، سود باز کل قراردادهای آتی بیتکوین در تاریخ ۷ سپتامبر حدود ۲۵ میلیارد دلار برآورد شد که از این رقم، حدود ۲۳.۹ میلیارد دلار مربوط به قراردادهای دائمی و نزدیک به ۱.۲ میلیارد دلار مربوط به قراردادهای آتی تاریخدار بود. در همین حال، بیتکوین حدود ۳۷ درصد از بازار سود باز قراردادهای دائمی این پلتفرم را در اختیار داشت، اما مجموع قراردادهای آلتکوینها از آن عبور کرد.
سود باز چه میگوید؟
سود باز نشان میدهد چه مقدار قرارداد مشتقه هنوز بسته یا تسویه نشده است. افزایش این شاخص معمولاً به معنای باز شدن موقعیتهای جدید و رشد استفاده از اهرم در بازار است؛ نه لزوماً صعودی یا نزولی بودن جهت بازار.
به همین دلیل، برای تحلیل دقیقتر، باید نرخ فاندینگ هم بررسی شود. فاندینگ مثبت معمولاً به این معناست که معاملهگران لانگ به شورتها هزینه پرداخت میکنند، در حالی که فاندینگ منفی میتواند نشانه غلبه موقعیتهای نزولی باشد.
زیکش، محرک اصلی رشد مشتقات آلتکوین
یکی از مهمترین عوامل این جابهجایی، زیکش (ZEC) بود. سود باز قراردادهای آتی این رمزارز به حدود ۲.۳ تا ۲.۴ میلیارد دلار رسید؛ همزمان با اینکه قیمت ZEC در اوایل سپتامبر از سطح ۱,۰۰۰ دلار عبور کرد.
قیمت زیکش در ۴ سپتامبر حدود ۲۰ درصد رشد کرد و تا نزدیکی ۱,۰۲۳ دلار بالا رفت. این حرکت باعث لیکویید شدن حدود ۳۶.۶ میلیون دلار موقعیت اهرمی شد که بخش عمده آن، یعنی حدود ۳۴.۵ میلیون دلار، به معاملهگران نزولی مربوط بود.
زیکش پس از آن نیز به رشد خود ادامه داد و در ۷ سپتامبر حوالی ۱,۱۹۲ دلار معامله شد. این جهش همزمان با تبدیل شدن Zcash به نخستین رمزارز حریم خصوصی دارای ETF نقدی در آمریکا رخ داد؛ صندوقی که ابتدا با حدود ۳۰۴ میلیون دلار دارایی تحت مدیریت آغاز به کار کرد و بعدتر ارزش آن از ۴۱۴ میلیون دلار فراتر رفت.
بیشتر بخوانید:
سقوط ۵ هزار تومانی تتر از کانال ۲۲۸ هزار تومان
رشد سود باز همیشه به معنای ورود پول جدید نیست
افزایش سود باز لزوماً به این معنا نیست که سرمایه تازهای وارد بازار شده باشد. گاهی فقط افزایش قیمت دارایی پایه باعث میشود ارزش دلاری قراردادهای باز بیشتر به نظر برسد، حتی اگر تعداد قراردادها تغییر نکرده باشد.
برای نمونه، اگر تعداد مشخصی از قراردادهای ZEC ثابت بماند، با رشد قیمت از ۸۰۰ دلار به ۱,۰۰۰ دلار، ارزش دلاری همان موقعیتها بهطور خودکار افزایش پیدا میکند.
رشد ارزش بازار آلتکوینها همزمان با افزایش ریسک
دادههای همراه این گزارش نشان میدهد ارزش بازار آلتکوینهای خارج از ۱۰ رمزارز بزرگ، در اوایل سپتامبر از ۲۰۰ میلیارد دلار عبور کرده و از ابتدای ماه بیش از ۱۰ درصد رشد داشته است.
در همین زمان، بیتکوین در ۷ سپتامبر نزدیک به ۷۹,۵۷۵ دلار معامله شد و حدود ۰.۴ درصد افت روزانه داشت. این واگرایی نسبی نشان میدهد معاملهگران در حال پذیرش ریسک بیشتری در بازار آلتکوینها هستند؛ هرچند این موضوع لزوماً به معنای فروش بیتکوین برای خرید آلتکوین نیست.
اهرم بیشتر، خطر لیکوییدیشن بیشتر
رشد سریع سود باز زمانی نگرانکننده میشود که اهرمها سریعتر از نقدینگی بازار افزایش پیدا کنند. در چنین شرایطی، یک نوسان شدید میتواند موجی از لیکویید شدنها را در صرافیهای مختلف فعال کند.
لیکویید شدن موقعیتهای خرید در روند نزولی، فشار فروش را تشدید میکند و لیکویید شدن موقعیتهای فروش در روند صعودی، به خرید اجباری و جهش بیشتر قیمت دامن میزند. به همین دلیل، سود باز بهتنهایی برای پیشبینی جهت بازار کافی نیست و باید در کنار فاندینگ، حجم معاملات نقدی و عمق بازار بررسی شود.
در مجموع، عبور سود باز آلتکوینها از بیتکوین نشان میدهد اشتهای ریسک در بازار بالا رفته، اما همزمان هشدار میدهد که بازار مشتقه میتواند در برابر نوسانهای ناگهانی، آسیبپذیرتر از قبل باشد.
