چرا با وجود رشد ۵ برابری دارندگان سهام توکنایز شده، قیمت سولانا کاهش یافت؟

بر اساس داده‌های Blockworks که در ۲۶ اکتبر توسط سولانا منتشر شد، تعداد آدرس‌های دارای سهام توکنایز شده در این شبکه به رکورد جدید ۱.۵ میلیون رسیده است. این عدد از ماه آگوست پنج برابر شده، اما این رشد سریع به بهبود قیمت توکن SOL منجر نشده و این ارز دیجیتال پس از هفته‌ها فشار فروش، همچنان در حوالی ۱۰۰ دلار در نوسان است.

قیمت سولانا (SOL) از حدود ۱۲۴ دلار در ابتدای ماه اکتبر کاهش یافته و این رشد چشمگیر در تعداد کاربران نتوانسته است روند نزولی آن را معکوس کند.

این عدم همبستگی تا حدی به نحوه معامله و توزیع سهام توکنایز شده بازمی‌گردد. بخش بزرگی از این فعالیت‌ها با استفاده از استیبل‌کوین‌ها انجام می‌شود، در حالی که تحقیقات Blockworks نشان می‌دهد پاداش‌های توکنی و معاملات میم‌کوین‌ها نیز نقش مهمی در افزایش تعداد دارندگان داشته‌اند.

چرا رشد سهام توکنایز شده به قیمت سولانا کمک نکرده است؟

یکی از دلایل اصلی این است که سرمایه‌گذاران برای خرید سهام توکنایز شده، نیازی به خرید مستقیم SOL ندارند. بسیاری از پلتفرم‌ها به کاربران اجازه می‌دهند تا توکن‌های سهام را با استفاده از استیبل‌کوین‌ها خریداری کنند.

به عنوان مثال، شرکت Securitize که اخیراً ۱۲ سهام توکنایز شده شرکت‌های بزرگ آمریکایی مانند اپل، انویدیا، تسلا و مایکروسافت را در شبکه سولانا عرضه کرده، پرداخت‌ها را با استیبل‌کوین USDC تسویه می‌کند. اگرچه برای پرداخت کارمزد تراکنش‌ها در شبکه به SOL نیاز است، اما این مبالغ معمولاً بسیار ناچیز هستند. در نتیجه، میلیاردها دلار حجم معاملات سهام توکنایز شده، به معنای میلیاردها دلار تقاضای مستقیم برای توکن SOL نیست.

تحقیقات Blockworks که در ۱۴ اکتبر منتشر شد، عامل دیگری را نیز شناسایی کرده است. بین اول سپتامبر تا ۱۱ اکتبر، میم‌کوین‌هایی که با سهام توکنایز شده جفت شده بودند، حجم معاملاتی معادل ۱.۷۶ میلیارد دلار ایجاد کردند که ۳۱.۵ درصد از کل حجم ۵.۵۸ میلیارد دلاری صرافی‌های غیرمتمرکز در این حوزه را تشکیل می‌دهد. پلتفرم‌هایی مانند StonkFun و Pump به کاربران اجازه می‌دادند میم‌کوین‌ها را در برابر توکن‌های سهام معامله کنند و این تراکنش‌ها به عنوان فعالیت مرتبط با سهام توکنایز شده ثبت می‌شد.

همچنین، محققان دریافتند که برنامه‌های پاداش‌دهی بین ۳ آگوست تا ۱۱ اکتبر، حدود ۳۱ میلیون دلار توکن سهام را بین بیش از ۳۶۰,۰۰۰ کیف پول توزیع کرده‌اند. نکته جالب اینجاست که تقریباً از هر پنج دریافت‌کننده، چهار نفر سابقه خرید سهام توکنایز شده را نداشته‌اند. این یافته‌ها نشان می‌دهد که بخشی از رشد تعداد دارندگان، ناشی از توزیع پاداش بین کاربران فعلی ارزهای دیجیتال بوده است.

فشار فروش از سوی ETFها

قیمت سولانا در تمام ماه اکتبر با وجود رشد مداوم در کاربردهای مالی آن، با فشار فروش مواجه بوده است. قیمت SOL پس از عقب‌نشینی از اوج ۱۲۴ دلاری خود، به سمت ۱۰۴ دلار کاهش یافت، در حالی که صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) سولانا در آمریکا، ۹ جلسه متوالی خروج سرمایه را ثبت کردند.

داده‌ها نشان می‌دهد که ETFهای سولانا در آمریکا در تاریخ ۱۹ اکتبر ۶.۷ میلیون دلار و در ۲۰ اکتبر ۲.۶ میلیون دلار خروج خالص سرمایه داشته‌اند. قیمت SOL در پایان روز ۲۰ اکتبر به ۱۰۶.۳۹ دلار رسید، در حالی که در ابتدای ماه حدود ۱۲۱ دلار بود.

با وجود ضعف در قیمت SOL، فعالیت معاملاتی در حوزه سهام توکنایز شده همچنان قابل توجه است. داده‌های Stakecake نشان می‌دهد که حجم معاملات این دارایی‌ها در ۲۰ اکتبر ۱۵۷.۲ میلیون دلار و در ۲۳ اکتبر ۱۶۸.۳ میلیون دلار بوده است. کارمزدهای پایین تراکنش در سولانا به رشد این برنامه‌ها کمک کرده، اما همین کارمزدهای پایین به این معناست که افزایش تعداد تراکنش‌ها لزوماً به درآمد متناسب برای شبکه منجر نمی‌شود.

این تمایز با ورود بازیگران بزرگ مانند JPMorgan Asset Management که اخیراً دو صندوق توکنایز شده را در سولانا برای سرمایه‌گذاران واجد شرایط آمریکایی راه‌اندازی کرده، اهمیت بیشتری پیدا کرده است.