فدرال رزرو نرخ بهره را ۰.۲۵٪ کاهش داد؛ پیام نشست دسامبر برای اقتصاد آمریکا چیست؟

کاهش سوم متوالی و ورود به فاز تسهیل پولی

در نشست ماه دسامبر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، بانک مرکزی آمریکا مطابق انتظار نرخ بهره را ۰.۲۵ درصد کاهش داد و آن را به محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد رساند. این سومین کاهش پیاپی در سال ۲۰۲۵ است؛ اقدامی که نشان می‌دهد فدرال رزرو به‌تدریج وارد مرحله‌ای عمیق‌تر از سیاست‌گذاری انبساطی می‌شود.

تصمیم جدید در حالی گرفته شد که داده‌های اخیر بازار کار تصویری ضعیف‌تر از ماه‌های قبل ارائه می‌کنند. طبق گزارش‌های بازنگری‌شده وزارت کار، طی یک‌سال منتهی به مارس ۲۰۲۵ بیش از ۹۰۰ هزار شغل کمتر از برآوردهای اولیه ایجاد شده است؛ موضوعی که احتمال سرد شدن اقتصاد و ورود به مسیر رکودی را تقویت کرده است.

تورم بالا و چالش تعادل‌سازی

اگرچه تورم نسبت به ابتدای سال فروکش کرده، اما همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد. بخش مهمی از فشارهای قیمتی نیز به سیاست‌های تعرفه‌ای دولت ترامپ نسبت داده می‌شود که هزینه واردات و قیمت کالاهای مصرفی را افزایش داده است. این شرایط فدرال رزرو را در موقعیت دشواری قرار داده: هم باید از بازار کار حمایت کند و هم مراقب باشد تورم دوباره اوج نگیرد.

فشارهای سیاسی و تلاش ترامپ برای نفوذ در فدرال رزرو

دونالد ترامپ طی ماه‌های اخیر بارها از پاول انتقاد کرده و خواستار کاهش سریع‌تر نرخ بهره شده است. او کاهش‌های تدریجی را «ناکافی» می‌داند و می‌گوید سیاست پولی باید هزینه وام‌گیری را هرچه سریع‌تر پایین بیاورد. ترامپ علاوه بر این، با طرح شکایت علیه لیزا کوک و فشار برای انتخاب رئیس بعدی فدرال رزرو، تلاش خود برای اعمال نفوذ بیشتر را آشکار کرده است.

نگاه بازارها: آیا کاهش‌های بیشتری در راه است؟

پس از تصمیم امروز، تمرکز معامله‌گران بیش از گذشته بر چشم‌انداز سال ۲۰۲۶ قرار گرفته است. بسیاری از تحلیلگران وال‌استریت پیش‌بینی می‌کنند که فدرال رزرو طی ماه‌های آینده دو تا سه کاهش دیگر انجام خواهد داد و احتمال دارد در نیمه نخست ۲۰۲۶ نرخ بهره به حوالی ۳ درصد برسد؛ محدوده‌ای که از آن به‌عنوان «نرخ خنثی» یاد می‌شود.

با این حال برخی کارشناسان هشدار می‌دهند اگر نشانه‌های رکود تشدید شود، سرعت کاهش نرخ ممکن است افزایش یابد. به گفته وینسنت راینهارت، اقتصاددان ارشد BNY Investments:

«هنوز در نقطه اضطراری نیستیم؛ این کاهش بیشتر یک بازتنظیم محتاطانه است تا اقدام اضطراری.»

بیانیه رسمی FOMC: تاکید بر داده‌محوری

در بیانیه دسامبر تأکید شده که:

• رشد اقتصادی همچنان با سرعتی متوسط ادامه دارد؛
• بازار کار در حال تعدیل تدریجی است؛
• تورم نسبت به اوایل سال افزایش یافته و در سطحی نسبتاً بالا قرار دارد؛
• ریسک‌های نزولی بازار کار بیشتر شده است.

کمیته اعلام کرد تصمیم‌های بعدی کاملاً وابسته به داده‌ها خواهد بود و در صورت تغییر شرایط، آمادگی بازنگری در سیاست پولی را دارد. همچنین تأکید شد سطح ذخایر بانکی اکنون «کافی» است و در صورت لزوم خرید اوراق خزانه کوتاه‌مدت از سر گرفته می‌شود.

در این نشست، اکثریت اعضا رأی موافق دادند.
مخالفان:

• استفن میرَن (حامی کاهش ۰.۵٪)
• آستن گولزبی و جفری اشمید (حامی حفظ نرخ فعلی)

بیانیه رسمی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)

پروجکشن دسامبر: تصویر سال ۲۰۲۶

برآوردهای تازه فدرال رزرو که جمع‌بندی دیدگاه سیاست‌گذاران تا پایان سال ۲۰۲۵ است، سه نکته کلیدی را نشان می‌دهد:

1. رشد پایدار اقتصاد
   انتظار می‌رود رشد واقعی GDP از ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۸ نزدیک یا کمی بالاتر از روند بلندمدت بماند؛ نشانه‌ای از یک «فرود نرم» بدون رکود.
2. بازار کار خنک‌تر اما سالم
   نرخ بیکاری به‌تدریج به سطح بلندمدت نزدیک می‌شود؛ سرد شدن کنترل‌شده وجود فشار دستمزدی را محدود می‌کند.
3. تورم؛ چالش اصلی
   روند نزولی تورم ادامه دارد اما کند است و فاصله با هدف ۲ درصدی همچنان قابل‌توجه است. همین موضوع اجازه نمی‌دهد فدرال رزرو با سرعت بالا وارد چرخه کاهش نرخ شود.

جمع‌بندی

پیام نهایی این نشست و پروجکشن دسامبر روشن است:
اقتصاد آمریکا قوی‌تر از پیش‌بینی‌ها وارد سال آینده می‌شود، اما تورم هنوز اجازه سیاست‌گذاری تهاجمی را نمی‌دهد. بنابراین مسیر پیش‌رو ترکیبی خواهد بود از:

• کاهش تدریجی نرخ بهره،
• تصمیم‌گیری کاملاً داده‌محور،
• کمترین میزان غافل‌گیری برای بازارها.

ترکیبی که طی ماه‌های آتی جهت حرکت دلار، طلا، اوراق قرضه و بازار سهام را تعیین خواهد کرد.