قیمت و تحلیل امروز بیت‌کوین، اتریوم، ریپل / تحلیل بازار (۱۶ آذر)

افزایش قریب‌الوقوع نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن (BOJ) تقریباً به‌طور کامل در بازار قیمت‌گذاری شده و بازده اوراق قرضه ژاپن به بالاترین سطوح چند دهه اخیر رسیده است. با این حال، سفته‌بازان همچنان مواضع صعودی خود نسبت به ین را حفظ کرده‌اند، که این موضوع احتمال تقویت ناگهانی ین را کاهش می‌دهد. کارشناسان هشدار می‌دهند که سیاست‌های انقباضی BOJ می‌تواند موجب تداوم فشار صعودی بر بازده اوراق قرضه جهانی شود و بر تمایل به ریسک در بازارهای مالی، از جمله ارزهای دیجیتال، تأثیر منفی بگذارد.

برخی نگران‌اند که با افزایش نرخ بهره در ژاپن، ین تقویت شده و باعث بازگشت سرمایه‌های کلان از بازارهای جهانی و تسویه معاملات معروف «کری ترید» شود که در ماه اوت ۲۰۲۵ فشار فروش سنگینی را بر بیت‌کوین و بازارهای ریسکی تحمیل کرد. اما این تحلیل، پیچیدگی‌های بازار را در نظر نمی‌گیرد و واقعیت آن است که ریسک اصلی نه در جهش شدید ین، بلکه در تأثیرگذاری سیاست‌های پولی ژاپن بر نرخ بهره جهانی و کاهش اشتیاق به دارایی‌های پرریسک نهفته است.

در توضیح «کری ترید»، سرمایه‌گذاران برای دهه‌ها از نرخ‌های بهره بسیار پایین ژاپن استفاده می‌کردند تا با استقراض ین، در دارایی‌های با بازده بالاتر، مانند سهام تکنولوژی آمریکا و اوراق خزانه ایالات متحده سرمایه‌گذاری کنند. با افزایش احتمالی نرخ بهره در ژاپن، نگرانی‌هایی درباره از دست رفتن جایگاه ین به‌عنوان ارز تأمین مالی ارزان و موج بازگشت سرمایه‌ها شکل گرفته است. اما واقعیت این است که حتی پس از افزایش نرخ بهره، نرخ رسمی ژاپن فقط ۰.۷۵٪ خواهد بود که در مقایسه با نرخ ۳.۷۵٪ آمریکا همچنان فاصله قابل توجهی دارد. بنابراین، BOJ همچنان سیاستگذار محافظه‌کاری باقی خواهد ماند.

از طرفی، بازارها مدت‌هاست افزایش بازده اوراق قرضه ژاپن را پیشخور کرده‌اند؛ چنانکه بازده اوراق ۱۰ ساله JGB اکنون به ۱.۹۵٪ رسیده و این رشد کاملاً در بازار قیمت‌گذاری شده است. این وضعیت، ارزش شوک ناشی از افزایش نرخ بهره را بسیار کمتر از گذشته کرده و تغییرات اساسی را در کوتاه‌مدت بعید می‌سازد.

همچنین، مواضع صعودی سفته‌بازان نسبت به ین از فوریه امسال به‌طور مستمر ادامه داشته و فضای کمی برای افزایش تقاضای هیجانی باقی گذاشته است. برخلاف اواسط ۲۰۲۴ که بازار نسبت به ین بدبین بود و همین موضوع با اولین افزایش نرخ بهره شوک سنگینی به بازار وارد کرد، اکنون بازارها از مدت‌ها پیش برای نرمال‌سازی سیاست پولی BOJ آماده شده‌اند.

در نهایت، هرچند افزایش نرخ بهره ژاپن می‌تواند نوسان‌هایی به بازار بیاورد، اما انتظار نمی‌رود مانند اوت ۲۰۲۵ منجر به شوک بزرگ یا فروش گسترده دارایی‌های ریسکی شود. سرمایه‌گذاران و بازارها قبلاً موقعیت‌های خود را برای این تحول تنظیم کرده‌اند و تعدیل اثرات آن تدریجی و نسبتاً ملایم خواهد بود.

با این وجود، ریسک اصلی آنجاست که افزایش نرخ بهره ژاپن موجب تداوم سطوح بالای بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا شود و تأثیر کاهش احتمالی نرخ بهره فدرال رزرو را خنثی کند؛ موضوعی که می‌تواند اشتهای ریسک را در بازارهای جهانی کاهش دهد و ارزش دارایی‌هایی مانند رمزارزها و سهام را تحت فشار قرار دهد. به جای نگرانی درباره جهش ناگهانی ین و تسویه معاملات کری ترید، باید بیشتر به اثرات کلان سیاست‌های BOJ بر کل بازارهای مالی توجه کرد.

در همین حال، سایر ریسک‌های اقتصاد جهانی نیز مطرح است؛ به‌ویژه سیاست‌های توسعه‌گرایانه مالی دونالد ترامپ که در صورت اجرایی شدن، می‌تواند ترس از افزایش بدهی و رشد بازده اوراق را تشدید کند و موج جدیدی از ریسک‌گریزی را به بازارها تزریق کند.